+7 (495) 215-06-67
+7 (925) 743-74-37
info@avertagroup.ru
+7 (925) 743-74-37
info@avertagroup.ru
2026 © ООО «Аверта Групп»
Практические кейсы и рекомендации по оценке, экспертизе и инвестиционному консалтингу от профессионалов с опытом более 16 лет.
Представление об инвесторе как о рациональном агенте коренится в парадигме «Homo-Economicus» («человек рациональный» или «человек экономический»). Согласно ней, человек всегда будет действовать в интересах увеличения своей выгоды. Эта привлекательная модель досталась нам в наследство от Джона Стюарта Милля и Адама Смита, ученых-экономистов из XIX и XVII веков, соответственно, которые были слишком хорошего мнения о человеческой природе и нашей возможности контролировать внутренние физические и психологические процессы.
В середине ХХ века Д. М. Кейнс опровергает идеальную модель «Homo Economicus», изящно доказывая, что человек далеко не всегда руководствуется своей рациональной частью при принятии финансовых решений, причем даже в тех случаях, когда ему кажется иначе. С тех пор копилка работ по влиянию эмоций и когнитивных искажений на экономические решения только пополняется, открывая двери примечательным кросс-научным исследованиям на стыке психологии, социологии и экономики.
Было установлено, что на людей при взаимодействии с денежными средствами (будь то управление активами или инвестирование) особенно часто оказывают влияние следующие искажения:
- эффект якоря, или эвристика привязки и корректировки (когнитивное искажение, при котором люди слишком сильно зависят от первой полученной информации при принятии решений);
- когнитивный диссонанс (ощущение психического дискомфорта из-за столкновения в сознании конфликтующих представлений, вследствие которых может последовать искажение фактов и мнимая рационализация принятых решений);
- ментальный учет (когнитивное искажение, при котором люди распределяют активы по разным «умственным счетам» в зависимости от источника и назначения средств, а не рассматривают их как единый ресурс);
- ошибка игрока (убеждение, что вероятность определенного события увеличивается или уменьшается в зависимости от того, как часто оно происходило в прошлом);
- следование толпе или herding bias (склонность людей следовать за действиями или решениями большинства, полагая, что «раз большинство так делает, значит, это правильно»);
- искажение подтверждения (тенденция искать, запоминать и интерпретировать информацию таким образом, чтобы она подтверждала уже имеющиеся убеждения или гипотезы, и игнорировать факты, которые их опровергают).
Перечень этих ментальных ошибок известен уже относительно давно. Однако, иногда встречаются работы, привносящие больше новых данных в этот вопрос. Например, в исследовании «Влияют ли когнитивные предупреждения на инвестиционные решения, основанные на технических факторах?» (2024) доктор экономических наук, Д. Д. Шарма, проанализировал 430 инвесторов в течение 2-х лет и установил, что на некоторые параметры технического анализа инвестиций когнитивные искажения влияют больше, чем на другие. Он установил, что указанные в списке выше когнитивные искажения оказывают ≈ 7% влияние на инвестиционные решения людей в целом, причем, искажения подтверждения влияют на инвестиционные решения, основанные на анализе движения цены (Price Action); а искажение «следование толпе» чаще влияет на решения, основанные на Индикаторе RSI. Иными словами, он подтвердил, что даже при наличии некоторого числа аналитических данных, влияние человеческого фактора все еще актуально.
Трейдинг, отчасти исследуемый в этой статье, не является нашей прямой зоной интереса, а вот рациональный подход – еще как. Какие выводы можно сделать из этого исследования для инвестирования или просто управления вашими активами?
- Даже небольшие 7% влияния когнитивных искажений на инвестиционные решения могут привести к значительным убыткам.
- Большие аналитические данные – это ключ к снижению влияния эмоций и искажений. Отчасти это иронично: только что в описании исследования была информация как раз о том, как искажения влияли на интерпретацию подобных данных. Тем не менее, чем больше у человека информации, тем больше вероятность допущения стратегической ошибки уменьшается.
- Искажения происходят чаще в тех случаях, когда человек один-на-один с объектом своего анализа. Разумное увеличение количества специалистов, занятых одним вопросом, помогут избежать когнитивных искажений и ошибок в бизнес-планировании.
- В условиях современного рынка, где подчас высокие риски сопровождаются эмоциональной неопределенностью, понимание влияния когнитивных ошибок и управление ими является важным аспектом формирования успешной финансовой стратегии. Лишнее напоминание о том, что им подвержены все – это уже способ борьбы с ними.
01.01.2026
